近期，棉花市場價格呈現(xiàn)大漲大跌的過山車走勢。在美元量化寬松、愛爾蘭債務危機、國內(nèi)通脹和收緊流動性預期的共同影響下，本月中下旬國內(nèi)商品市場多以大幅下跌為主。本輪棉花市場的調(diào)整表現(xiàn)為期貨帶動現(xiàn)貨下跌，目前棉花市場價格正處于下降通道中，現(xiàn)貨市場購銷基本處于停滯狀態(tài)，籽棉交售進度也明顯放緩。
　　
　　棉花產(chǎn)量調(diào)減 交售進度較慢
　　
　　中儲棉上周三發(fā)布的報告預測今年國內(nèi)產(chǎn)量為636萬噸，較去年減少5.5%；中國棉花信息網(wǎng)公布的10月生產(chǎn)調(diào)查預計今年產(chǎn)量在639萬噸，兩家預測機構都對今年國內(nèi)棉花產(chǎn)量進行了調(diào)減。
　　
　　據(jù)中儲棉22日發(fā)布的最新報告顯示：截至11月19日，全國新棉采摘進度是90.9%，同比下降5個百分點，較過去四年下降6.6個百分點；全國交售率是75.7%，同比下降7.7個百分點，較過去4年提高2.2個百分點。按照國內(nèi)棉花預計產(chǎn)量336萬噸測算，截至11月19日，全國累計收購皮棉437.8萬噸，較過去四年減少70.3萬噸；加工皮棉272.8萬噸，較過去四年減少73.7萬噸；銷售皮棉80.9萬噸，較過去四年減少68.7萬噸。
　　
　　目前，棉花現(xiàn)貨市場整體價格均明顯回落。具體來看：24日中國棉花328指數(shù)報27288，上周累計下跌2635元/噸；籽棉收購參考價24日回落至5.81元/斤，較本月10日的最高價回落1.25元/斤，折皮棉價格25287元/噸，較最高價回落近5800元/噸。32支紗24日也回落至40400元/噸，較最高價回落2600元/噸。
　　
　　上漲動力不足 或區(qū)間震蕩
　　
　　總體來看，國內(nèi)10/11年度供需缺口370.1萬噸，由于印度出口政策的變數(shù)較大，恐怕今年國際市場未必能有足夠多的棉花可供進口，國內(nèi)剩余資源也不足。從整個年度來看，到年度后期，或在6月前后，供需缺口將對棉價帶來再次上行的壓力。
　　
　　目前來看，區(qū)間震蕩或是短期鄭棉市場主旋律。
　　
　　首先，現(xiàn)貨收購成本將是棉市強有力的支撐。據(jù)筆者統(tǒng)計，從9月下旬開始棉花收購成本就在24000以上，從10月底開始在26000以上，而且由于今年棉花上市晚，以26000以上的價格收購的棉花占比較大。從技術上來看，前期26000的支撐已經(jīng)跌破，下方24000的支撐力度較26000更強。
　　
　　其次，棉市上行面臨宏觀經(jīng)濟與政策調(diào)控壓力。近幾個月來，面對不斷走高的CPI，央行多次采取收緊流動性措施；國務院也出臺措施穩(wěn)定以農(nóng)產(chǎn)品為主的物價；發(fā)改委在全國積極開展調(diào)研，采取干預性措施。在此背景下，市場資金較為謹慎，棉花上漲的壓力較大。從技術形態(tài)來看，K線實體已回落至所有短期均線下方，上漲壓力重重。
　　
　　此外，前期由于期價大跌，現(xiàn)貨市場基本處于停滯狀態(tài)，作為賣方而言，由于價格回落至成本附近，出貨意愿較弱；作為買方而言，價格處于下跌通道中又不愿出手；籽棉收購價格回落之后，農(nóng)民的售棉意愿減弱，籽棉收購加工進度明顯放緩。目前現(xiàn)貨市場對期貨市場的引導較差。但參與期貨定價的投資者較多，近日鄭棉期貨的成交量較前期明顯放大，經(jīng)過多空雙方激烈博弈后的價格將得到市場的認同，期貨價格的企穩(wěn)或?qū)�為現(xiàn)貨市場指明方向。從政策調(diào)控的角度看，目前的價格相比之前33000的高位已明顯回落，且改變了之前棉花市場價格單邊上漲的格局，對于棉花市場的調(diào)控已有明顯成效。由于目前還有32%的籽棉在棉農(nóng)手中，價格繼續(xù)下跌，將不利棉農(nóng)利益；從紡織廠來講，棉價下跌也會帶動紗價走低反而不利。由此預計，在3萬以下，政策調(diào)控的預期較小。