5月1日起全面推開營改增試點,實行雙擴(kuò)。
　　
　　2016年3月24日財政部公布《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值試點的通知》等四份細(xì)則文件,明確自2016年5月1日起,全面推開營改增試點,實行“雙擴(kuò)”:一是擴(kuò)大試點行業(yè)范圍。將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)4個行業(yè)納入營改增試點范圍,自此,現(xiàn)行營業(yè)稅納稅人全部改征增值稅。其中,建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)適用11%稅率,金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)適用6%稅率。二是將不動產(chǎn)納入抵扣范圍。繼上一輪增值稅轉(zhuǎn)型改革將企業(yè)購進(jìn)機(jī)器設(shè)備納入抵扣范圍之后,本次改革又將不動產(chǎn)納入抵扣范圍,無論是制造業(yè)、商業(yè)等原增值稅納稅人,還是營改增試點納稅人,都可抵扣新增不動產(chǎn)所含增值稅。預(yù)計2016年營改增減稅規(guī)模將超過5000億元。
　　
　　紡織服裝行業(yè)將顯著受益于本輪營改增試點。
　　
　　雖然紡織服裝行業(yè)本身屬于增值稅納稅行業(yè),不屬于營改增范圍,但是本輪營改增將不動產(chǎn)投入全面納入抵扣項,具有明確的降低投資成本的效果。對于不動產(chǎn)投資占比較大的紡織服裝行業(yè)將顯著受益于本輪營改增。我們預(yù)計減稅的效果將主要體現(xiàn)在兩個方面。首先,當(dāng)期新增的不動產(chǎn)分兩年60%+40%抵扣進(jìn)項稅額,將直接減少公司繳納的增值稅稅額,對公司的現(xiàn)金流有一定的改善作用。其次,不動產(chǎn)購進(jìn)采取營業(yè)稅轉(zhuǎn)變到增值稅后,公司購入不動產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)將由原價減少為原價/(1+11%)(假設(shè)此處不動產(chǎn)進(jìn)項稅為上游房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)的11%),因而能減少折舊額,增厚凈利潤。
　　
　　投資建議。
　　
　　本輪營改增最受益上市公司方面,我們根據(jù)2015年實際數(shù)據(jù)粗略測算,其中增厚凈利潤方面最受益的公司主要有7家,分別是美爾雅、華升股份、興業(yè)科技、希努爾、華斯股份、華紡股份和維科精華,對凈利潤的影響分別為23.18%、16.75%、9.60%、8.88%、8.66%、8.59%和5.17%;改善經(jīng)營性現(xiàn)金流方面最受益的公司主要有8家,分別是嘉麟杰、三毛派神、中銀絨業(yè)、摩登大道、欣龍控股、百隆東方、華斯股份和華孚色紡,對經(jīng)營性現(xiàn)金流的影響分別為1084.29%、97.05%、56.52%、41.12%、35.89%、27.19%、20.87%和20.52%。
　　
　　風(fēng)險提示。
　　
　　營改增推進(jìn)慢于預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑。