2017年8月1日，中國財政科學(xué)研究院發(fā)布了《降成本：2017年的調(diào)查與分析》（簡稱報告）。
　　
　　在報告中對融資成本的分析顯示，銀行貸款融資最低，中部地區(qū)企業(yè)債券融資的成本最高，從所有制情況看，融資規(guī)模和融資成本，國有企業(yè)處于優(yōu)勢地位，大型企業(yè)、小微型企業(yè)的銀行貸款利率低于中型企業(yè)。
　　
　　報告認為，從銀行貸款渠道看，中國東部、中部、西部、東北地區(qū)企業(yè)的銀行貸款利息成本呈現(xiàn)明顯階梯下降特征，東北地區(qū)和西部地區(qū)因國有企業(yè)、大型企業(yè)占比較高，獲得較低的銀行貸款利率。從債券融資渠道看，中部地區(qū)企業(yè)債券融資占比最高，但因域內(nèi)銀行不良貸款的集中暴露、企業(yè)債信評級下降等因素影響而導(dǎo)致融資利率偏高。股權(quán)融資的貨幣化成本是樣本企業(yè)各融資渠道中最低的，東部地區(qū)因民營企業(yè)較多、金融市場與中介服務(wù)機構(gòu)活躍、企業(yè)整體規(guī)范性更好，股權(quán)融資成本也最低。其他融資渠道呈現(xiàn)出與股權(quán)融資成本相同的東部、中部、東北、西部階梯上升的分布特征，充分表明了經(jīng)濟發(fā)達的東部及受輻射帶動影響較大的中部地區(qū)，企業(yè)融資的多元化選擇更多。企業(yè)所有制的差異對企業(yè)融資成本的影響依融資渠道的不同而不同：企業(yè)所有制背景帶來的影響在銀行信貸領(lǐng)域仍表現(xiàn)明顯，國有企業(yè)的銀行貸款加權(quán)平均利率明顯低于民營企業(yè)；但是，國有企業(yè)在債券融資、股權(quán)融資等直接融資市場中的成本優(yōu)勢并不明顯。
　　
　　2016年8月，國務(wù)院發(fā)布《降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案》（國發(fā)[2016]48號，以下簡稱48號文），要求各省、自治區(qū)、直轄市人民政府、國務(wù)院直屬機構(gòu)認真貫徹執(zhí)行。為了解降成本政策的實施情況，2017年3月-5月，中國財政科學(xué)研究院（以下簡稱財科院）調(diào)研組分赴東北、東部、中部、西部等九省實地調(diào)研，采取與地方政府部門及行業(yè)協(xié)會座談、到實體企業(yè)走訪和線上問卷調(diào)查等方式，了解各地降成本工作的進展、成效及面臨的困難，調(diào)研行業(yè)涉及有色金屬冶煉、機械制造、化工、電子科技等多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，貫穿原材料到終端消費品全產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋大中型國企、民營企業(yè)等多種所有制類型企業(yè)。
　　
　　融資成本分析
　　
　　報告顯示，根據(jù)全國抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，無論是企業(yè)數(shù)量，還是資金規(guī)模，我國企業(yè)外源融資的總體水平呈現(xiàn)上升趨勢，但受貨幣信貸宏觀穩(wěn)中偏緊的影響，2016年以來，企業(yè)融資增速放緩。在各類融資方式中，銀行貸款依然是企業(yè)外源融資的最主要方式，其次是債券融資，股權(quán)融資與其它融資方式（信托、融資租賃、小額貸款等）相比仍然較少。但對比單家企業(yè)的各類融資規(guī)模時發(fā)現(xiàn)，單家企業(yè)的平均債券融資規(guī)模要遠大于單家企業(yè)的平均貸款規(guī)模。
　　
　　報告認為，銀行貸款成本僅次于其它融資成本，依東部、中部、西部、東北地區(qū)順序呈現(xiàn)明顯階梯下降特征。東部與中部地區(qū)企業(yè)各期限銀行貸款加權(quán)成本約為7.09%和6.97%，明顯高于西部和東北地區(qū)的6.41%和6.46%。中部地區(qū)企業(yè)債券融資的成本最高，各年加權(quán)平均成本達到6%，其次是西部地區(qū)、東北地區(qū)，加權(quán)平均利率分別為5.32%和4.73%，東部地區(qū)最低，加權(quán)平均利率僅為3.61%。
　　
　　股權(quán)融資成本的區(qū)域分布則呈現(xiàn)東部、中部、東北、西部階梯上升局面。2014-2016年，東部企業(yè)股權(quán)融資的顯性成本不到融資總額的1%，而西部企業(yè)股權(quán)融資成本則高達融資額度的3.77%。
　　
　　報告內(nèi)容顯示，從所有制情況看，融資規(guī)模和融資成本，國有企業(yè)處于優(yōu)勢地位，融資規(guī)模大，融資成本低；而民營企業(yè)處于劣勢地位。在樣本企業(yè)中，2014-2016年國有企業(yè)的銀行貸款加權(quán)平均利率明顯低于民營企業(yè)，分別為6.13%、5.91%和5.26%，而民營企業(yè)則為7.65%、7.41%和6.79%。從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)、小微型企業(yè)的銀行貸款利率低于中型企業(yè)。2014-2016年，大型企業(yè)銀貸加權(quán)平均利率在6.36%-6.92%之間，小型企業(yè)在6.34%-7.20%之間，微型企業(yè)則在6.0%-6.73%之間，而中型企業(yè)在6.81%-7.58%之間，明顯高于大型企業(yè)和小微企業(yè)。
　　
　　上述分析表明，2014-2016年，無論是企業(yè)數(shù)量還是資金規(guī)模，我國企業(yè)外源融資的總體水平呈現(xiàn)上升趨勢，但受貨幣信貸宏觀穩(wěn)中偏緊的影響，企業(yè)融資增速放緩。在各類融資方式中，銀行借款依然是企業(yè)外源融資的最主要方式，債券融資、股權(quán)融資與其它方式融資（信托、融資租賃、小額貸款等）快速增長，資本市場滿足優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求的能力上迅速提升，但總體規(guī)模仍相對偏小。
　　
　　報告認為，企業(yè)外源融資成本總體呈現(xiàn)下降趨勢，但不同融資渠道、不同類型企業(yè)（所屬區(qū)域、企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模大小、所屬行業(yè)差異等）之間的融資成本差異明顯。從銀行貸款渠道看，我國東部、中部、西部、東北地區(qū)企業(yè)的銀行貸款利息成本呈現(xiàn)明顯階梯下降特征，東北地區(qū)和西部地區(qū)因國有企業(yè)、大型企業(yè)占比較高，獲得較低的銀行貸款利率。從債券融資渠道看，中部地區(qū)企業(yè)債券融資占比最高，但因域內(nèi)銀行不良貸款的集中暴露、企業(yè)債信評級下降等因素影響而導(dǎo)致融資利率偏高。股權(quán)融資的貨幣化成本是樣本企業(yè)各融資渠道中最低的，東部地區(qū)因民營企業(yè)較多、金融市場與中介服務(wù)機構(gòu)活躍、企業(yè)整體規(guī)范性更好，股權(quán)融資成本也最低。其他融資渠道呈現(xiàn)出與股權(quán)融資成本相同的東部、中部、東北、西部階梯上升的分布特征，充分表明了經(jīng)濟發(fā)達的東部及受輻射帶動影響較大的中部地區(qū)，企業(yè)融資的多元化選擇更多。企業(yè)所有制的差異對企業(yè)融資成本的影響依融資渠道的不同而不同：企業(yè)所有制背景帶來的影響在銀行信貸領(lǐng)域仍表現(xiàn)明顯，國有企業(yè)的銀行貸款加權(quán)平均利率明顯低于民營企業(yè)；但是，國有企業(yè)在債券融資、股權(quán)融資等直接融資市場中的成本優(yōu)勢并不明顯。企業(yè)規(guī)模對企業(yè)融資成本的影響較為復(fù)雜。樣本數(shù)據(jù)顯示，得益于國有企業(yè)的固有優(yōu)勢和金融支持小微企業(yè)的政策優(yōu)勢，我國大型企業(yè)、小微型企業(yè)的銀行貸款利率低于中型企業(yè)。但是，受產(chǎn)能過剩與“去產(chǎn)能”政策、市場分層因素、區(qū)域金融環(huán)境等因素影響，在資本市場，企業(yè)債券融資、股權(quán)融資顯著表現(xiàn)出隨企業(yè)規(guī)模的減小，各類融資方式的利息成本或融資費用也隨之降低。中型企業(yè)各類融資成本偏高，融資難、融資貴的問題正日益突出。從行業(yè)分布看，資本密集行業(yè)企業(yè)的貸款加權(quán)平均利率總體低于勞動密集型或輕資產(chǎn)的智力密集型服務(wù)業(yè)，但是部分受政策調(diào)控的行業(yè)，如產(chǎn)能過剩的制造業(yè)、杠桿率較高的房地產(chǎn)業(yè)，銀行貸款利率也較高。各行業(yè)企業(yè)債券融資利率、股權(quán)融資成本均低于銀行貸款融資，且行業(yè)之間的利率成本差異明顯大于銀行借款。
　　
　　各類因素影響
　　
　　同時，財科院的報告也顯示，雖然降成本的客觀政策成效已經(jīng)顯現(xiàn)，但是，各行不同類型企業(yè)對降低企業(yè)融資成本所帶來的獲得感并不一致。
　　
　　財科院問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：
　　
　　（1）在調(diào)研的樣本企業(yè)中，有43.7%的企業(yè)認為目前已無融資困難，而認為依然存在“融資難、融資貴”的企業(yè)數(shù)量占比達到了56.3%，即超過半數(shù)企業(yè)對政策成效的獲得感不強。進一步考察融資貴的主要源頭，有84.1%的企業(yè)認為利息費用高是導(dǎo)致融資貴的主要原因，26.2%的人認為是中介機構(gòu)服務(wù)收費高，26.9%的人認為金融機構(gòu)非利息收費高。
　　
　�。�2）從區(qū)域分布看，東部、東北地區(qū)企業(yè)的獲得感較大，有50.1%和47.7%的企業(yè)認為目前已無融資困難，西部地區(qū)其次，中部地區(qū)企業(yè)的獲得感最低，僅有32.4%的企業(yè)認為目前無融資困難，這似乎與中部地區(qū)民營企業(yè)居多、經(jīng)濟效益總體偏差、銀行信貸融資規(guī)模最小有一定直接關(guān)聯(lián)，畢竟在銀行信貸領(lǐng)域，所有制優(yōu)勢依然明顯、機構(gòu)政策性較強，而企業(yè)經(jīng)營效益不佳對成本變化也更為敏感。
　　
　�。�3）從所有制背景看，國有企業(yè)的獲得感更大，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國有企業(yè)中，認為不存在融資困難的企業(yè)占比達到52.1%，而民營企業(yè)中僅有38.6%的企業(yè)認為不存在融資困難，民營企業(yè)的獲得感較低，進一步考察融資貴的原因，利息費用高仍占多數(shù)，達到83.6%。
　　
　�。�4）從企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)、微型企業(yè)中，認為無融資困難的企業(yè)占比分別為41.6%、40.9%、42.8%和53%，微型企業(yè)的占比最高，企業(yè)獲得感最大，而其他類型企業(yè)的獲得感則相對較低。
　　
　�。�5）從企業(yè)所屬行業(yè)角度看，在調(diào)研的各行業(yè)中，住宿餐飲業(yè)企業(yè)獲得感似乎最大，在該行業(yè)中，認為目前無融資困難的企業(yè)數(shù)占比高達57.6%，其次是交通運輸業(yè)、能源供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及信息服務(wù)業(yè)，認為無融資困難的企業(yè)數(shù)占比在45%-50%之間，而農(nóng)林牧副漁、采礦業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)企業(yè)的獲得感最低，其占比基本均在39%以下。